2024年11月以好意思元计价出口同比+6.7%（2024年10月为+12.7%）、入口同比-3.9%（2024年10月为-2.3%）汤芳人体艺术，王人低于市集预期（Bloomberg出口、入口市集预期永诀为8.7%、0.9%）。台风后赔偿性出口举高10月出口基数，而外需保合手巩固。出口前置效应尚未成为主导要素。入口降幅扩大，除了内需仍然偏弱，也不摒除短期要素的影响。
基数高潮，而外需保合手巩固。11月基数有所高潮，2023年11月出口的四年复合增速为7.2%，高于2023年10月的6.5%。而台风后赔偿性出口升迁本年10月出口，受台风影响较大的江浙沪海关10月出口环比高潮6.0%，而其他海关出口环比着落0.8%。
这种赔偿性出口事后，11月出口环比相对偏弱，然而11月出口完全金额仍然保合手肃肃。从外需来看，简短保合手巩固，11月进展国度制造业PMI环比小幅高潮0.3ppt至48.4%，但仍然处于削弱区间。
出口前置效应尚未成为主导要素。从主要出口地区来看，11月对欧盟、好意思国、东盟出口同比永诀为7.2%、8.0%、14.9%（10月永诀为12.7%、8.1%、15.8%）。其中对好意思国同比回落幅度相对较小，不摒除有少许出口前置效应，但在宏不雅上出口前置效应尚未成为主导要素。
从2018-2019年中好意思摩擦劝诫来看，出口前置效应一般发生在关税清单发布到精良顺利工夫。鉴于当今潜在生意摩擦仍有较大不细目性，以及入口商合手有库存的老本，出口前置尚不彰着。
从主要出口居品来看，多量与全体出口趋势一致，呈现同比增速边缘回落态势。其中，11月未锻轧铝及铝材出口同比+40%（10月为31%），同比增速边缘高潮或有12月1日出口退税计策调理前纠合出口的要素。
汽车出口同比转负，为-7.7%（10月为3.9%），虽有部分欧盟加征关税精良落地的影响，但更多可能反应的是民众汽车需求的回落。11月韩国汽车日均出口同比-12%（10月为+0.5%）。
入口降幅扩大，除了内需仍然偏弱，也不摒除短期要素的影响。天然逆周期调理计策进一步加力，但内素性需求仍待复原。从主要入口商品数目同比来看，原油、汽车边缘改善，而铜、铁矿石、煤、塑料、集成电路等王人边缘着落。而11月从好意思国入口金额同比-11%（10月为+7%），大豆入口数目同比-10%（10月为57%），不摒除有短期要素的影响。
瞻望12月出口，咱们揣摸，基数有所下行，外需天然或边缘有所回落，但全体巩固，12月出口同比或仍保合手在7%左右。而关于2025年，除了国外需求或有所放缓除外，更需眷注潜在生意摩擦风险。
图表1：出口金额季节性
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图表2：入口金额季节性
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图表3：中国远舶来品轮靠港量
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图表4：出口同比分办法地
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图表5：对主要塞区出口和入口的同比增速（单元：%）
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图表6：主要商品出口金额的同比增速（单元：%）
注：**代表大类商品，或包括本表中已列名的相干商品，红色部分为同比增速高于前月的 府上开头：CEIC，中金公司接头部
图表7：主要商品入口的同比增速（单元：%）
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本文作家：郑宇驰S0080520110001、张文朗，开头：中金宏不雅汤芳人体艺术，原文标题：《中金宏不雅 | 摒除短期要素后出口保合手巩固——2024年11月收支口点评》
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